大家好，今天是2025年5月6日。今天想跟大家分享一个主题：比特币的牛市，需要耐心等待。

最近几天，比特币行情出现了一定幅度的回调，我认为这与当前的宏观环境密切相关。

虽然此前市场对特朗普政府的政策预期较高，不少人担心其政策可能导致经济衰退，从而推动美联储降息。但从实际经济数据来看，衰退的迹象并不明显，这也意味着美联储短期内大幅降息的可能性正在减弱。

目前，市场正处于一个尴尬的阶段——不涨不跌、不温不火，被称为“死鱼行情”。尽管比特币价格已经站上200日均线，但短期内很难突破新高，同时也不容易大幅下跌。

因此，我们需要保持耐心，不要因为行情沉闷就轻易卖出比特币，更不要彻底退出这个行业。很多人在上一个甚至上上一个周期中选择退圈，结果后来只能用更高的价格重新买入。频繁折腾的结果，往往是手中的比特币数量越来越少。

最近有一家机构预测，到2029年，企业买入比特币的总金额将达到3300亿美元。这个规模基本接近巴菲特公司当前持有的现金数量。

其中，MicroStrategy一家公司的持仓就已经超过1200亿美元，剩下的是其他企业的累计买入。越来越多的企业正在效仿MicroStrategy，用囤币的方式来对冲主营业务下滑的风险。

这背后其实是康波周期的体现。当前技术红利的边际效应在减弱，经济进入周期的末期，许多公司的主营业务变得疲软。这种疲软的传导结果就是大家都在感慨：“赚钱越来越难”。

于是，企业开始通过买入比特币提振股价，甚至把它发展为新的业务板块。虽然买入-囤币的模式看似简单粗暴，但从结果来看，确实起到了股价上涨的作用。比如日本、英国等多国企业已经效仿MicroStrategy操作，成功拉升了公司股价，并进一步通过股价上涨带来的现金流支持主营业务，甚至再发债、再买入，形成一个飞轮式的良性循环。

当然，这种模式也存在风险，比如比特币价格大跌。但目前来看，MicroStrategy的债券利率低、期限长（如到2028年、甚至203X年），短期内风险仍可控。

因此，这家机构预测未来企业买入比特币将持续增长是有一定道理的。而这些企业的买入往往是大额、长期持有，这意味着市场上比特币的流通量将进一步减少，进而对价格形成有力支撑。

从链上数据显示，目前有88%的比特币仓位是盈利状态。剩下的主要集中在9.5万美元以上的位置，也就是说，只有少数在高位买入的用户暂时未盈利。

根据图表分析，7.5万美元到9.5万美元已经形成了结构性底部，与2024年第三季度的市场结构非常相似。如果历史重演，那么我们正处于一个明确的筑底阶段。

此外，MVRV比率目前为1.74，在历史上这个比率往往对应市场的拐点。而现在市场也并没有出现大规模的恐慌性抛售行为，说明这个底部是相对稳定的。

只要继续耐心等待，未来大概率会迎来一轮新的上涨周期。

除了比特币之外，其它区块链项目的发展也值得关注。从2021年牛市至今，已有超过370万个项目宣布死亡，占总项目数的一半以上。

尤其是在2025年第一季度，就有高达180万个代币死亡，其中不少是meme币。特别是在特朗普相关meme币的热潮之后，由于像Pump.fun这类平台的大量涌现，meme币出现了短期爆炸式增长，最终也引发了大量项目快速死亡。

这反映出一个现实：大部分Web3项目仍然是垃圾项目。如今在这个行业里，找到一个靠谱项目，真的如同大海捞针。

而市场参与者的减少也进一步降低了我们出手的胜率。在这种背景下，最好的策略就是：不出手、不买币、不卖币，只做耐心的等待。

我们现在所处的阶段，正是市场比拼“耐心”的时刻。谁能沉住气，谁就有可能笑到最后。那些真正赚到钱的人，往往是周期的长期陪伴者，而不是频繁交易的投机者。

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