1.异同分析
黄金稳定币和美元稳定币都属于稳定币范畴，都是锚定某种资产的加密货币，但是两者在锚定资产、储备机制、使用场景等方面存在一定区别。
（1）锚定资产：美元稳定币属于法币稳定币，法币稳定币挂钩某一种法币，美元稳定币挂钩美元，黄金稳定币属于商品稳定币，挂钩实物黄金。
（2）储备机制：美元稳定币的储备资产基本为现金和短期国债，如2025年一季度USDT的储备资产中现金和现金等价物以及其他短期存款占比达81.5%，USDC的储备资产100%由高流动性现金和现金等价物构成。黄金稳定币的储备资产为实物金条。
（3）使用场景：美元稳定币在跨境支付中使用较为广泛，黄金稳定币在跨境支付方面使用不多，更多是作为投资工具发挥避险和抗通胀功能。
（4）价格波动：美元稳定币价格跟随美元波动，黄金稳定币价格跟随黄金波动，黄金价格受多方面因素影响，波动更大，美元相对稳定，因此黄金稳定币价格波动大于美元稳定币。
（5） 监管：当前稳定币相关监管法案主要侧重于法币稳定币，商品稳定币的监管框架尚不清晰。
2.市场规模对比
三、黄金稳定币优势
1.具备黄金抗通胀和避险属性
历史上黄金在金融体系中一直发挥着重要作用。由于全球黄金储量有限，供应相对稳定，因此黄金长时间保持稀缺性。在高通胀时期，纸币购买力下降，黄金价值凸显，配置黄金可以对冲通胀导致的资产贬值风险。在经济危机、地缘冲突等情形下，黄金价值被全球广泛认可，没有主权信用风险，往往发挥着避险功能。而黄金稳定币1:1锚定实物黄金，价值和实物黄金的价格挂钩，同时可以兑换为实物黄金，所以黄金稳定币同样具备黄金抗通胀和避险属性。
2.相较于实物黄金交易更为便捷
实物黄金由于投资门槛高、运输困难和储存成本高昂，对于普通投资者而言实物黄金投资受到一定限制。黄金稳定币交易更为便捷，降低了实物黄金的门槛。首先，黄金稳定币可以实现7*24小时交易结算，但实体黄金交易线下流程繁琐，而且交易受银行等营业时间限制。其次，实物黄金投资门槛高，购买金条投资额较大，而黄金稳定币投资门槛较低，例如PAXG支持最少购买0.01枚，投资者可以获得对实物金条的部分所有权。最后，实物黄金还面临储存成本、运输成本高的问题，黄金稳定币交易费用更低，不收取仓储费用。
3.非美国家对抗美元霸权、规避制裁
当前美元在全球贸易结算、大宗商品定价、全球外汇储备等方面仍然占据优势，美元霸权延续。美国利用美元霸权，通过封锁SWIFT系统、禁止美元结算等方式对其他国家进行制裁。美元稳定币的快速发展，在数字领域进一步强化了美元霸权，美元主导地位从传统货币领域向数字领域延伸。黄金稳定币锚定实物黄金，其价值跟随黄金变化，不受主权货币信用影响，同时黄金稳定币依靠区块链技术，交易结算不通过SWIFT系统，因此使用黄金稳定币进行跨境支付结算，可以很好地规避美国制裁。今年特朗普推行“”以来，美元信用有所动摇，国际货币体系秩序重构，黄金稳定币迎来重要发展机遇。
1．实物黄金储备透明度受到质疑
黄金稳定币挂钩实物黄金，实物黄金托管在金库中，并定期发布审查报告，但是黄金储备的真实性和透明度还是非常受到投资者关注，投资者无法进行实地验证。例如PAXG就曾经因为储备量、审计有效性等问题受到外界质疑，在一定程度上影响了投资者的持有信心，容易引发赎回压力。
2．黄金价格波动影响支付功能发挥
黄金稳定币1:1锚定实物黄金，而黄金价格受多方面因素影响，包括全球经济增速、通胀水平、货币政策、地缘局势、供需关系等，黄金价格的波动会影响黄金稳定币价格。价值的稳定性是货币发挥支付功能的前提，相较于法币稳定币，黄金稳定币价格波动更大，因此黄金稳定币价格的波动会影响黄金稳定币发挥支付功能，当前黄金稳定币在跨境支付领域使用频率并不高。
1.黄金储备提升为黄金稳定币提供有力支持
当前全球地缘冲突加剧，俄乌战争、中东局势持续紧张，带动市场避险情绪升温。在特朗普发动“关税战”后全球经济增长不确定性增加，美元信用动摇，非美国家多元化配置需求增加，各国央行持续增持黄金。所以在全球波动加剧后，受益于其避险和抗通胀属性，黄金储备需求增加。
根据世界黄金协会数据，截至2023年底，全球黄金存量为21.3万吨，其中金饰为9.7万吨，全球金条与金币（包括黄金ETF）约为4.8万吨，官方央行储备3.8万吨。黄金稳定币的储备资产要求流动性高、可验证，目前PAXG和XAUt的储备资产均为符合LBMA合格交割标准的实物金条。当前PAXG总供应量约为28万枚（约8.7吨实物黄金），XAUt总供应量约为24.7万枚（约7.7吨实物黄金），PAXG和XAUt挂钩黄金规模仅为16.4万吨。考虑到当前全球的金条规模以及储备需求不断提升，未来可供抵押的规模较大，为黄金稳定币的规模增长提供有力支持。
2.监管进一步完善后规模有望快速扩张
当前来看，法币稳定币监管框架完善性领先于其他类型稳定币。今年5月以来，美国和香港接连通过稳定币相关法案。美国和香港现有的监管法案对储备资产的定义范围主要集中于现金和短期国债，并不支持黄金作为储备资产。全球目前的监管重点还是集中于法币稳定币，黄金稳定币的监管框架尚不完善。未来各国对黄金稳定币的监管规则出台后，对储备资产披露、审计要求预计会进一步细化，黄金稳定币合规风险降低，黄金稳定币将吸引更多的投资者参与。
1、法律与合规风险；
2、政策推进或不及预期。
