来源 | 品牌观察官（ID：pinpaigcguan）
引言
图源：21世纪商业评论
孙宏斌是业内有名的“蛇吞象”接盘侠，还有一个雅号“白衣骑士”。
左：贾跃亭
融创中国控股有限公司（以下简称“融创”）花了99亿买了彰泰地产、砸了632亿买下万达的13个文旅项目和76个酒店项目、花了102亿买了星耀五洲，投了150亿元入股乐视......看起来是处置不良资产，实则除了老贾的项目外，其他都是“大漏”。
如今风水轮流转，他也急需钱！谁又会是他的“白衣骑士”？
孙宏斌露面了
第三次东山再起的节奏
图源：21世纪商业评论
2025年融创股东大会上，孙宏斌终于出席了。这一现身，想必很多债主心里的石头能落地了，买融创房子的业主也没那么绝望了。
上一次露脸的孙宏斌，满脸疲态，但现在的孙宏斌，即便白发不减当年，但眼里明显有光了，嘴角上扬，给人胜券在握的感觉。
曾经在天津老巢一起奋斗的融创人，梦想有一天搬到北京过上更好的生活，梦想实现了。
但现实很残酷，暴雷的时候，融创开始裁员、员工工资发不出，有些人自愿离职，总部又不得不搬回老巢。
这一切还得从2021年说起：
2021年，大量房企暴雷，融创也是其中一个，其现金流问题也暴露了。
2022年上半年，融创出现了“赖账”现象，不是有钱不还，是账上一时半会没钱够还了。
不同于别的房企，融创很早就申请了债务重组，孙宏斌也没有跑路。
以前的孙宏斌
2023年，融创先是把160亿元的国内债券成功延期了，还把百亿美元的境外债以“债转股+发新票”的形式解决了。
2025年年初融创有一笔154亿元的债务重组获批了，这是2024年11月的10笔债券。
这笔重组之后，对应的债务直接少了超一半，也是打折扣了。
2025年6月20日，融创高达95.5亿美元规模的境外债务二次重组,获得了75%的债权人的同意，这笔境外债折合人民币约680亿元，还是全部债务金额都转为股票的方式。
境外债主们也坐等9月15日的重组会议，等债转股生效！
这样一来，融创在海外的债务可以说一次清零，成功的话也算是业内第一家外债基本清零的房企了。
总负债1.05万亿跌至2596亿元
债主讨债大打折扣
融创现在的股票很掉价但也值点钱！
7月8日，融创的股价为1.59港元，市值为170.37亿港元。
此次二次境外债重组的债主认购方式有两种，一种是每股6.80港元，一种是每股3.85港元，以融创目前的股价来看，这摆明了就是一笔亏本买卖，但债主也只能咬碎了牙往肚子吞。
当初买融创股票的股东，现在也真的是损失惨重。
只能说，股市有风险，投资需谨慎，股民要为自己的选择买单！
融创的负债，不止有境外债务，还有境内债务。
截至2024年12月31日，融创的有息负债为2596.7亿元，同比减少了181.6亿元。
去年，境内债主同意债转股，融创也在今年年初搞定了这些债主，估计到今年年底，正如孙宏斌所说，最难的时候已经过了。
毕竟2021年年底，融创总负债高达1.05万亿！
从1万亿到2596亿元，加上2025年的境内外债务化债，年底融创的负债数字也肯定有所下降。
挪用公款入狱
第一次东山再起
1963年，孙宏斌出生于山西，家境在当时那个年代也不算差，从小读书也努力，考上了清华大学。
清华毕业后的孙宏斌来到了联想打工，因为有技术，人缘关系也不错，才打工了1年，孙宏斌就当上了联想企业部经理。
本来柳传志也很看好孙宏斌，但孙宏斌性格很狂，而他的下属比他更狂，在公司只听孙宏斌的话，还不服其他元老的管理。
长久下去联想其他元老就看不下去了，为了联想的未来，柳传志也劝孙宏斌开除一些不听老板只听孙经理的下属。
打工人都想遇到像孙宏斌这样的领导或者老板，因为他讲义气，当年宁愿“折”自己，也不愿开除他的下属。
柳传志也自知领导不了孙宏斌了，两人也开始有了嫌隙，意图把孙宏斌从企业部调到业务部。
于是，“功高震主”的孙宏斌吃到了人生第一个坎，他被联想查到了私开公司银行账户，其实就是存为联想跑业务更方便些的钱，却被以“挪用公款”把孙宏斌送去“铁窗”呆5年。
但是，孙宏斌在铁窗里面只蹲了4年，提前1年释放！
年纪轻轻就经历了牢狱之灾，对一个年轻人来说，足以造成毁灭性打击，然而孙宏斌却没有一蹶不振。
出来之后，柳传志和孙宏斌握手言和，还肯借50万元给孙宏斌做创业资金。
这是先给一巴掌，再给一把枣？老孙还怪好，没怪柳，把柳当成大恩人。
说好听是50万的创业资助，当年的欲加之罪何患无辞，这未尝不是4年青春的补偿？
2003年，孙宏斌改判无罪。
一山不容二虎，柳当然是希望对自己威胁很大的孙宏斌自己出去单干，真要觉得内疚就直接欢迎到联想就好了。
好在陪孙宏斌一起东山再起的那帮弟兄还在。
1994年，孙宏斌拿着50万，成立了一家房地产中介公司，名为天津顺驰置业有限公司（以下简称“顺驰”）。
吃到了一波时代的红利，顺驰也一路狂飙，在2003年的时候销售额高达45亿元。
要知道当年的房企巨头万科销售额也就63亿元，一个初出茅庐的企业能做到比肩万科，孙宏斌也敢在王石面前空出狂言过。
2003年，孙宏斌乘势创立了“”。
2004年，孙宏斌的身家高达13亿，在胡润百富榜也有位置了。
然而，孙宏斌还是太年轻！
卖了顺驰保融创
第二次东山再起
2004年楼市风向开始转变，顺驰的资金链也开始断了，这给了孙宏斌当头一棒。
2006年，孙宏斌不得不把顺驰低价卖给港企。
43岁的孙宏斌，遇到事业第二坎了。
舍不得顺驰留不住融创！孙宏斌宁愿亏损百万，也要保住融创，融创也进行了重组，改变了赛道。
2010年，融创中国在港交所上市！
2016年，孙宏斌等来了“一雪前耻”的机会，斥巨资138亿元拿下地产公司融科智地，而融科智地是联想的控股公司。
此举也是给当初挤兑孙宏斌的“老联想人”看，孙宏斌第二次站起来了！他还一口气签了41家目标公司的权益，墙都不扶就“服”老孙。
2017年，融创的销售额为3620.1亿元，同比增长140％，2018年为4608.5亿元，同比增长27％，2019年为5562.1亿元，同比增长21％；2020年为5753亿元，同比增长3.4%。
本来2020年行业排名第四的融创，2021年一跃冲进行业前三名。
这一年融创的销售额约6000亿元，土地储备也是不容小觑，足足有2.54亿平方米。
其实真相是是，恒大暴雷，前三有了个空的坑位，不过坑位也是留给有准备的人，如今融创还钱也比恒大快。
但风光不过一年，大量房企迎来了寒冬时刻，融创也逃不了，收购彰泰地产后，现金流开始出现了问题。
2024年，融创全年营收为740.2亿元，同比减少52%；净利润亏损257亿元。
从2021年到2023年，融创净利润分别亏损382.65亿元、276.69亿元、79.69亿元。
连续四年亏损，亏损金额累计高达996亿元！
融创这几年也没歇着，为还债卖掉了很多优质资产，如阿朵小镇、深圳冰雪城等。
而楼盘项目则有重庆湾、北京融创壹号院、天津梅江壹号院二期、武汉桃花源等，有些楼盘已经在“回血”了。
图源：21世纪商业评论
6月27日，上海壹号院四批次开盘当日即售罄，房价竟然卖到了每平方米超17万元！
果然，烂尾楼这个词是不会出现在“豪宅”性质的楼盘上，豪宅也算是优质房产之一了。
卖归卖，这些富豪给的钱，可没有都到融创的口袋，融创只能拿应得的一部分，剩余的基本是到成为股东的“债主们”口袋里。
施工方、供应商不得不同意债转股
能拿一点是一点
没钱还钱的人，肯定是要找一个更有钱的人借钱还债，抵押要么是房产、车子，要么就是股权。
像这次二次境外债重组，融创选择了最后一个，全部债转股！
这就好比，当年投资融创的全链，小到一片水泥砖的供应商，大到包工头，或者纯出钱的人，这下好了，同意融创债转股，那就直接变成“卖楼一员”。
除了原始债主外，还有新债主也可以帮忙还钱，直接认股。
不同意债转股钱十年八年估计拿不回来，融创除了还有一大片地外，甚至还有几个优质的楼盘在售。
如此一来，同意债转股的人，身份转为小股东了，就有权力决定什么时候把融创的地重新盖盘还是直接卖掉、决定把在售楼盘卖多少钱等，债主从此就在融创“当家做主”了。
融创的资产有限，拿回全部肯定是很难，但能拿一点是一点，即便被大打折扣也得认了。
孙宏斌两次东山再起！如今能否第三次东山再起，看样子希望很大。
希望孙宏斌成为地产行业真正的“不死鸟”，成为“第一个”搞定负债的房企。
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